稳定币：探讨其“不稳定”的问题

7月19日，美国财长耶伦召集美国监管机构众多的一把手们开会，讨论的主要议题是稳定币，包括稳定币的快速增长、潜在用途以及对最终用户、金融系统和国家安全的潜在风险。席间，耶伦更是明确指出，监管机构必须迅速采取行动，以确保美国有一个适当的监管框架。耶伦此举倒是正中美联储主席鲍威尔的下怀。此前，鲍威尔就呼吁要对USDT等资产实施更严格的监管。

稳定币，私人银行发行的“纸币”？一方面，加密货币的高波动性使其无法具备像美元等法定货币应有的职能；另一方面，由于各地监管政策的不明朗，法币和加密货币之间缺少一座桥梁。为此，稳定币应运而生。

2014年，一家名叫Tether的公司逐步走入公众的视线，并于次年2月开始发行USDT，其宣称每个USDT锚定1美元，每个USDT都可以通过Tether平台承兑赎回。紧接着，Bitfinex和Poloniex两大加密货币交易所表示支持，USDT一上线其交易和流通量就水涨船高。随后市面上才陆续出现了更多1：1兑换美元的USDC、TUSD等稳定币。经过多年的发展，稳定币市场初具规模的同时，其竞争格局日渐成型，目前呈“一超多强”的局面。

欧科云链《2021数字资产半年报》显示：截至7月1日，以太坊上的稳定币流通总量达776亿美元，其中USDT、USDC、BUSD、DAI以及TUSD是流通量前五的稳定币，流通量均在10亿美元以上，共计占据95.5%的市场份额。

此外，报告还指出，目前，以USDC为首的竞争者们正逐渐缩小与Tether的差距，年初USDC在以太坊稳定币市场占比19%，如今已达到32%，同期，Tether的占比则下降24%，当前占比40%。由此可见，Tether的市场份额正在不断被蚕食。但由于USDT的先发优势，后来者短时间内仍难以撼动其“垄断”地位。“垄断”就意味着暴利。据了解，USDT的主要盈利来源是提现法币时收取的手续费和用户用于兑换USDT的法币所产生的利息。

随之而来的争议也不断：Tether公司迟迟不公布托管银行，可能并没有那么多的美元储备、Tether随意增发，涉嫌操纵市场、Bitfinex和Tether的CEO、CFO等核心高管高度重合……其实，争议的根源无非是：Tether一手掌控了USDT的发行权、审计、赎回、提现等环节，USDT本质上是中心化的加密货币。换言之，当前Tether发行稳定币USDT的行为无异于私人银行在发行自己的“纸币”。

多次被点名！金融稳定性风险不容忽视

然而，私人银行发行自己纸币的时代早已过去。Tether公司在赚的盆满钵满的同时，也不得不接受外界的“制裁”。今年2月，纽约州总检察长宣布禁止在纽约使用Tether稳定币和相关的加密货币交易所Bitfinex，理由是对其背后的法币资产支持存在虚假陈述。后续该案件虽然达成和解，但两家公司不得不弥补高达8.5亿美元亏损，同时也支付