BTC投资者已获利出场，新投资者进场大幅减少

Glassnode指出，从链上活动的角度来看，很难说网络用户基数在恢复或强劲增长。活跃实体（类似每日活跃用户）的数量仍然在过去六年的熊市通道中，目前每日活跃实体数量为2,960个，处于通道的上端。持续扩张将具有建设性。

比特币的交易量相对较低，每日交易量约为2.25万笔，与2019年熊市时期相当。尽管该指标从去年5月至7月的低点回升，但与牛市时期相比仍有很大差距。然而需要注意的是，长期持有者群体的链上活动仍在持续增长，无论市场状况如何，他们都是活跃的比特币用户和屯币者。

Glassnode指出，在比特币自1月22日开始反弹后，获利回吐占比上升，而实现亏损占比下降。每日亏损已从1月低点的约2万颗比特币下降至如今的每日约8,300颗比特币。典型的熊市特征是高额和持续的实现亏损，自去年11月下旬以来，市场每日实现亏损超过8,300颗。

自2月中旬以来，市场每日实现盈利已攀升至约13.3万颗比特币。尽管这种大规模的实现盈利在历史上并不算极端，但似乎给币价带来了足够的阻力。大规模实现盈利是牛市的典型特征，因为新的需求可以吸收供应，推动市场上涨。

投资者支出行为已从亏损转向适度的获利回吐。数据显示，自去年12月以来，有58%的交易量实现了盈利。持续的实现亏损是熊市的典型特征，若转为实现盈利，则意味着投资者情绪正在改变，需求可以吸收卖压。然而，鉴于当前比特币价格的挣扎，这表明需求仍然相对低迷，投资者正在寻找市场动能来获利。

综上所述，比特币一直很难找到持续的上涨动力，复苏势头相对较弱。然而，比特币网络的盈利能力仍在改善，自今年1月开始出现明显的屯币行为。与之前的熊市周期相比，比特币网络的总体盈利能力仍处于更为健康的水平。

此外，以比特币计价的区块奖励接近历史最低水平。然而，比特币挖矿业的内部竞争程度正在迈向新高，矿工以美元计价的挖矿收入自减半以来已增长了150%，而且比特币算力比2021年5月的高点高出20%。

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