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以太坊合并前后,Lido流动性质押协议有机会吗

时间:2021-11-24|浏览:227

在以太坊备受期待Beacon Chain合并前,围绕流动性ETH关于质押的明显优缺点的讨论越来越多。大约20%以太网被抵押在流动资金池中,通过集中加密货币交易所抵押的比例甚至更大,因此有必要进行这样的讨论。特别是考虑到交易所或资金池可能对网络的未来产生强大的准委托影响。另一种观点认为,质押池和节点运营商可能在某一时刻缺乏足够的激励,以确保以太网的有序运行。虽然有这样的治理辩论,但目前ETH流通供应中质押数量的百分比约为7%,与Polkadot、Solana和Cosmos等首批PoS L1链的50%上述相去甚远。

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然而,根据绝对值,质押的以太网总价值约为340亿美元。根据市值,它在所有数字资产中排名前十,其中超过70亿美元位于Lido、Stakehound和StakeFi等待质押池。从这个角度来看,实际上有重要的网络价值,虽然是质押的ETH数量占总供应量的百分比不高。任何对未来几年以太网有序运行或中期定价动态感兴趣的人都应密切关注ETH质押池中流动性的变化趋势。

正如Paul Simon(美国流行音乐歌手)说你知道离目的地越近,你就越滑向远方,这可能对今天以太网的一些流动性质押池参与者非常贴切。GBTC折扣不同,抵押ETH有赎回日期,预计是2022年上半年。GBTC同样,所有的顶级ETH质押衍生品在过去几周是基础ETH折价的价值,有些折价时间更长。那为什么呢?ETH质押衍生品及其基础ETH价值会打折吗?在合并前后的市场趋势中,持有者或投机者应该期望什么?下面,我们将讨论几种衍生代币,质押池参与者一直在寻求的保持挂钩的策略,以及合并前环境中交易者存在的机会。

在高速公路上滑行
首先,快速回顾以太坊质押的基本面。 2.0 质押需要验证者在官方质押合同中质押32 ETH,以便作为一个完整的验证人参与。一旦质押,验证人必须满足一系列技术和操作要求,才能执行区块链功能,如批量处理交易和检查其他验证区块。它被称为Slashing在(削减)过程中,不能满足正常运行时间要求的验证器可能会丢失质押ETH的形式受到惩罚。当验证者满足这些条件时,它会在抵押的ETH获得可变收益作为补偿。收益率由所有验证人质押ETH总量计算,通过Launchpad 跟踪更新网站。

虽然许多ETH持有者可能有启动验证器节点的技术知识,但与Slashing(削减)相关的惩罚可能已经吓跑了他们中的相当一部分人,使他们不敢自托管(启动时的32个ETH价值略低于2万美元)。从一开始,交易所就是托管质押的明确选择,但用户在最终合并前面临锁定期。因此,非交易所节点运营商和分散抵押供应商进入市场,为用户提供替代方案ETH抵押者可以:1.投资少于 32 ETH;2.保持流动性;3.同时可以选择在市场其他地方抵押新发行的衍生代币。


Lido管理流动性质押协议DAO在流动质押市场份额方面是不可否认的赢家,占据了整个去中心化ETH质押市场总量88%以上。Stakehound和Ankr的StakeFi(上图简称Stkr)占剩余市场的7.5%这三位参与者代表了分散化ETH抵押的大部分份额。因为和托管人Fireblocks争议尚未解决,Stakehound不再有权访问保护超过38,000客户抵押ETH加密密钥。因此,该公司于8月停止了流动性质押服务,并将全部精力投入到恢复用户锁定的资金上。Lido和Ankr的StakeFi成为市场上最大的活跃流动性抵押供应商。

Lido和StakeFi提供服务有很多共同点。两家公司都提供了一种服务。Web三种方法进行质押,两家公司允许用户质押任何面额ETH。Lido对所有staking利润10%的费用,而StakeFi则收取15%。两家公司都发行衍生代币来代表质押ETH,用户可以在合并后兑换原始质押头寸和利息。为了保证市场的流动性,这两个生态系统和他们的合作伙伴都提供基于奖励的激励措施,以向分散的交易所提供流动性。Lido和StakeFi来说,像Curve和Balancer这样的交易所保证ETH质押衍生品与其基础资产的价值保持某种形式的联系尤为重要。从5月下旬开始,Lido的质押ETH——stETH,表现出相对强劲的价格稳定记录。

也就是说,这条路并不总是在高速公路上滑行,最近几周,stETH对ETH平价表现出更大的波动性。stETH90天的偏差约为-0.48%。虽然这种偏差不严重,但也不容忽视,因为这意味着衍生代币stETH过去三个月,任何持有者的平均减少了0.48%。另一方面,Ankr的StakeFi ETH质押代币ankrETH从一开始,与挂钩的偏差和价格波动就更大了。stETH一样,ankrETH夏天好像找到了重新调整锚定的方法。stETH相比,ankrETH过去90天的偏差要高得多-3.35%…在九月的短暂时期,ankrETH交易价格高于ETH。

因为信标链(Beacon Chain)合并的确切日期是不确定的,所以ETH抵押衍生品至少暂时以折扣价交易是合乎逻辑的。即使是虔诚的囤积者也不时需要流动性。尽管如此,ETH衍生品目前代表最初的质押ETH加上2020年12月以来获得的所有质押奖励。ankrETH预计这一基本价值目前为1 ankrETH = 1.051 ETH。Lido的stETH它是一种重新定价的代币,其价值反映了随着时间的推移赚取的质押利息,预计汇率将相似。作为明显的市场份额领导者,Lido巨大的市场流动性使长期和ETH价格挂钩更稳定。也就是说,当根据其基础资产的净资产值(NAV)(即质押ETH跟踪赚取的利息)时,Lido和StakeFi都说明和挂钩的偏差比较大。

这些资金池与资产净值挂钩的主要策略是鼓励代币持有人向分散的交易所提供流动性对,以换取进一步的收益。Lido通过用Lido自己治理代币LDO奖励流动性提供者,鼓励收入耕作。StakeFi依靠第三方为资金池参与者提供激励,例如OnX Finance,它用OnX治理治理代币奖励ankrETH储存者提供流动性。这些策略可能会影响两个项目的持有能力,因为许多持有者通过治理代币激励获得了超过5项%收益。在许多情况下,当考虑到资产净值折扣和代币治理的伴随收益率时,持有者可能净赚5美元%以上。

对于ETH衍生代币的长期生存能力进一步提供再质押的机会非常重要。Hasu最近与BitMEX就这个问题进行了交谈,他表示,如果被质押的ETH去信任管理,市场上有持续的再抵押机会,采用ETH其实是机会成本的问题。他认为如果成本足够低,那么我相信stETH对ETH这可能成为美国政府债券对实物美元的影响--准无风险利率 那么,对于目前的机会成本可以说是什么呢?年收益率是否足够有吸引力?衍生品是否具有生产力——是否有再抵押的机会?对于大约35000名ETH对于流动性抵押存款人来说,答案是肯定的。

合并前会怎么样?
对那些不太关心的人ETH对于2022年上半年合并过程中愿意持有的中期价格动态投资者,Staking衍生代币可能代表简单alpha。像stETH和ankrETH这种代币在市场上广泛存在,有时会有相当大的折扣,并反映1。.05倍ETH赎回价值。此外,这些代币可以在市场的其他地方获得利润。DeFi风险比比皆是,ETH流动性押注也不例外。ETH随着合并的进一步推迟,人们可能会看到与挂钩更明显的偏差。

合并日期一旦确定,是的ETH衍生代币的需求可能会明显增加。尤其是赎回事件前几天,人们会期望任何折扣转化为溢价。如果合并发生在持续的牛市周期,这种情况更有可能发生。另一方面,如果合并前发生任何类型的大规模风险规避和市场修正,可能会抑制这种趋势。在这种情况下,人们可能期望在销售期间有更大的折扣,因为市场参与者会逃离高风险的赌注,转而购买稳定的货币,这被认为是一种安全的资产。

看看其他PoS很明显,高流动性包括交换和赎回质押资产的能力,不会阻碍质押的整体兴趣。ETH衍生代币的现有兴趣和使用如此之多,在合并前后更多地使用ETH质押似乎是最有可能的结果。这很可能导致最后一刻ETH抢购流动性质押代币,最终关闭今天观察到的市场折扣。ETH流动质押代币会消失吗?时间会告诉我们的。

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